2024年ღღღ，全球旅游业持续复苏ღღღ，但中国酒店业市场并未因旅游需求复苏而显著受益ღღღ。各大国际酒店集团整体呈现“全球增长ღღღ、区域分化”的态势ღღღ，其中亚太地区（除中国）领跑ღღღ，其次是欧洲ღღღ、中东及非洲ღღღ、美洲ღღღ，大中华区则成为全球唯一负增长市场ღღღ。而国内酒店集团虽营业收入小幅增长ღღღ，但净利润普遍下滑ღღღ，经营承压ღღღ，入住率ღღღ、平均房价及RevPAR等核心运营指标均呈下滑态势ღღღ，行业竞争加剧美高梅游戏mgm官网入口ღღღ。

　　本报告选取以酒店为主营业务的代表性酒店集团17家上市公司（包括美股8家ღღღ、港股4家ღღღ、主板5家）ღღღ，并对其最新市值进行盘点ღღღ。

　　截至2025年5月15日ღღღ，根据公开市值数据统计ღღღ，美股上市酒店集团排名相对稳固ღღღ，排在前三的依次为ღღღ：万豪国际（746.61亿美元）ღღღ、希尔顿酒店（601.38亿美元）ღღღ、洲际酒店（191.97亿美元）ღღღ，与上年同期相比ღღღ，市值均有所上涨ღღღ。4家港股上市酒店集团中市值最高的依然为华住集团-S（896.26亿港元）ღღღ；与上年同期相比ღღღ，万达酒店发展市值上涨显著（涨幅121.2%）ღღღ，其余3家均下降ღღღ。5家主板公司中ღღღ，各集团市值与去年同期相比ღღღ，首旅酒店市值微升ღღღ，涨幅为1.1%ღღღ；其余4家均呈缩水状态ღღღ。

　　2024年ღღღ，全球国际旅客数量达到14亿人次ღღღ，同比增长11%ღღღ，全球主要旅游目的地国家旅游行业呈现强劲增长势头ღღღ。各国际酒店集团抢抓发展机遇ღღღ，全年营业收入稳健增长ღღღ，10家国际酒店集团营收同比平均增长约4.2%ღღღ；整体来看净利润虽同比平均增长约42.6%ღღღ，但这主要受凯悦酒店高值影响（489.09%）ღღღ，若不计凯悦酒店ღღღ，其余9家酒店集团净利润同比平均下滑7%ღღღ。

　　具体到单个酒店集团ღღღ，营收方面ღღღ，万豪国际和希尔顿酒店分别以251亿美元ღღღ、111.7亿美元居营业收入前两位ღღღ；同比来看ღღღ，凯悦酒店和朗廷-SS营收小幅下滑ღღღ，降幅分别为0.28%ღღღ、1.9%ღღღ，其余酒店集团营收均实现增长ღღღ。净利润方面ღღღ，排名前两位的依然是万豪国际和希尔顿酒店ღღღ；而同比则表现出分化特征ღღღ，其中凯悦酒店暴增489.09%ღღღ，这主要得益于房地产销售及其他收益12.45亿美元ღღღ，去年同期这一项的收入仅1800万美元ღღღ；朗廷-SS净利润则同比下滑78.55%ღღღ，这主要是由于2023年投资物业公平值大幅增加9.263亿港元ღღღ，而 2024 年的增幅则较为温和ღღღ，仅为1.865亿港元ღღღ。

　　代表性国际酒店集团经营表现ღღღ：OCCღღღ、ADRღღღ、RevPAR等关键指标整体小幅增长ღღღ。全年来看ღღღ，万豪国际全球范围内可比酒店的RevPAR为128.23 美元ღღღ，同比增长4.3%ღღღ；入住率为 69.8%ღღღ，同比增长1个百分点ღღღ；ADR为183.58 美元ღღღ，同比增长 2.8%雪梨枪17部合集百度云ღღღ。希尔顿全系统范围内的酒店入住率为72.1%ღღღ，同比增长0.8个百分点ღღღ；ADR为159.55美元ღღღ，同比增长1.6%ღღღ；RevPAR为115.09美元ღღღ，同比增长2.7%ღღღ。凯悦酒店入住率为69.9%ღღღ，同比增长2%ღღღ；ADR为204美元ღღღ，同比增长1.6%ღღღ；RevPAR为142美元ღღღ，同比增长4.6%ღღღ。洲际酒店入住率同比增长0.6%ღღღ；ADR同比增长2.1%ღღღ；RevPAR同比增长3%ღღღ。

　　分地区市场看ღღღ，欧洲ღღღ、中东ღღღ、非洲等地RevPAR增长ღღღ，大中华区RevPAR几乎均有下滑ღღღ。2024年ღღღ，代表性国际酒店集团全球RevPAR均有小幅增长美高梅游戏mgm官网入口ღღღ，增长离不开欧洲ღღღ、中东ღღღ、非洲等地区的良好表现ღღღ，而增长放缓的原因ღღღ，则是由于大中华区的RevPAR下降ღღღ。比如万豪国际全球RevPAR同比增长4.3%ღღღ，其中亚太除中国同比增长12.9%ღღღ，而大中华区下降2.3%ღღღ；洲际酒店全球RevPAR增长3%ღღღ，其中欧洲ღღღ、中东ღღღ、非洲和亚太增长6.6%ღღღ，大中华区下降4.8%ღღღ；凯悦酒店全球RevPAR增长4.6%ღღღ，其中亚太除中国增长15.3%ღღღ，大中华区下降0.1%ღღღ。

　　国际酒店集团拓展表现ღღღ：2024年ღღღ，各国际酒店集团持续加快全球扩张步伐ღღღ，新店开业不断ღღღ、酒店规模持续扩大ღღღ，如截止2024年底ღღღ，万豪国际酒店集团在营酒店9361家ღღღ，酒店客房数约170.63万间ღღღ。新增房间数方面ღღღ，万豪国际美高梅游戏mgm官网入口ღღღ、希尔顿酒店ღღღ、雅高ღღღ、洲际酒店这4家酒店集团均在5万间以上ღღღ，其中万豪新增12.3万间ღღღ，接近2022年和2023年新增客房数总和ღღღ；希尔顿酒店ღღღ、凯悦酒店客房净增长率超7%ღღღ。

　　三ღღღ、2024年国内酒店集团财报营收表现ღღღ：业绩分化显著ღღღ，净利润普遍下滑态势下ღღღ，亚朵凭借零售业务突围

　　对比12家国内酒店集团2024年营收情况ღღღ：华住集团营收238.9亿元ღღღ，同比增长9.18%ღღღ，位列各集团首位ღღღ；其次为锦江酒店ღღღ，全年营收140.6亿元ღღღ，同比下降4%ღღღ，主要由于有限服务型酒店运营情况较上年同期回落ღღღ；大酒店超越首旅酒店ღღღ，以95.29亿元位列第三位ღღღ；而首旅酒店则以77.51亿元排在第四位雪梨枪17部合集百度云ღღღ，同比微降0.54%ღღღ；亚朵增幅最为显著（55.34%）ღღღ，营收实现72.48亿元ღღღ，主要依赖于管理加盟酒店业务的增长和零售业务爆发ღღღ，其中零售收入为21.98亿元雪梨枪17部合集百度云ღღღ，同比增长126.2%ღღღ，在总营收中占比达三成ღღღ。整体而言ღღღ，12家酒店集团营收同比平均增长9.58%ღღღ，较去年的48%增速明显放缓ღღღ，2024年ღღღ，各酒店集团在复杂的市场环境下业绩分化显著ღღღ。

　　净利润层面ღღღ，大酒店ღღღ、万达酒店发展ღღღ、华天酒店ღღღ、华大酒店亏损美高梅游戏mgm官网入口ღღღ，其余8家实现盈利ღღღ，其中净利润最高的依然为华住集团（30.48亿元）ღღღ，且处于绝对领先地位ღღღ。净利润同比层面ღღღ，除首旅酒店ღღღ、亚朵实现增长外ღღღ，其余10家均同比下滑ღღღ，其中大酒店ღღღ、万达酒店发展降幅分别高达745.89%ღღღ、457.78%ღღღ，进一步分析发现ღღღ，大酒店亏损主要包括未变现投资物业重估亏损569百万港元及投资仰光半岛酒店项目的减值拨备158百万港元ღღღ；万达酒店发展亏损的主要原因芝加哥项目出售事项的递延金额及利息有关的长期应收款项确认减值亏损约9.84亿港元ღღღ。

　　地产系和游娱综合型酒店（以美高梅中国为代表）作为国内高端酒店市场的重要组成部分ღღღ，2024年ღღღ，受宏观环境等多种因素影响美高梅游戏mgm官网入口ღღღ，酒店市场承压明显ღღღ，各地产集团酒店板块业绩下滑显著雪梨枪17部合集百度云ღღღ。以美高梅中国ღღღ、世茂集团ღღღ、华润置地ღღღ、嘉里建设为第一梯队ღღღ，涉酒店业务营收超20亿元ღღღ；中国金茂ღღღ、招商蛇口为第二梯队ღღღ，酒店板块营收在10-20亿元之间ღღღ；其余以合景泰富ღღღ、金隅ღღღ、建业ღღღ、明发为代表的4家酒店集团酒店业务营收在2-10亿元之间ღღღ，位列第三梯队ღღღ。同比层面ღღღ，除美高梅中国ღღღ、金隅集团增长外ღღღ，其余9家均下滑ღღღ，降幅在3%-20%之间ღღღ。

　　经营指标表现ღღღ：三大核心运营指标均下跌ღღღ。入住率方面ღღღ，除华住集团仍保持81.2%的较高水平ღღღ，同比增长0.2%以外ღღღ，亚朵ღღღ、锦江酒店ღღღ、首旅如家ღღღ、万达酒店发展均小幅下降ღღღ，行业降价保入住率现象明显ღღღ。平均房价则下降明显ღღღ，万达酒店发展ღღღ、亚朵平均房价分别为456元ღღღ、436.8元ღღღ，降幅分别为-8.6%ღღღ、-5.8%ღღღ；华住集团ღღღ、锦江酒店ღღღ、首旅如家分别为289元ღღღ、240.67元ღღღ、229元ღღღ，降幅在4.5%以内ღღღ。RevPar方面ღღღ，万达酒店发展下滑最显著ღღღ，同比下降11.8%ღღღ，华住集团雪梨枪17部合集百度云ღღღ、首旅如家ღღღ、锦江酒店ღღღ、亚朵跌幅在3%-7%之间ღღღ。

　　管理加盟情况ღღღ：当前ღღღ，国内连锁酒店集团以管理加盟模式为主导ღღღ，锦江ღღღ、华住ღღღ、首旅ღღღ、亚朵的管理加盟门店占比依次为94.26%ღღღ、94.95%ღღღ、91.5%ღღღ、98.39%ღღღ。进一步分析各集团管理加盟及相关服务收入ღღღ：华住集团管理加盟及特许经营酒店营收97.98亿元ღღღ，占其总营收的40%ღღღ；锦江酒店前期加盟服务收入ღღღ、持续加盟及劳务派遣收入总计约46.46亿元ღღღ，占其总营收的33%ღღღ；亚朵财报数据显示ღღღ，2024全年其管理酒店收入为41.19亿元ღღღ，同比增长53.3%ღღღ，占比约57%ღღღ；据首旅酒店财报数据显示ღღღ，酒店管理模式的收入为21.68亿元ღღღ，占比28%ღღღ。综上ღღღ，管理加盟收入为上述四大连锁酒店集团营收的重要来源之一ღღღ，占比约在25%-60%之间ღღღ。

　　新店拓展情况ღღღ：2024年国内主要酒店集团持续扩大规模ღღღ，新开业酒店数量不断攀升ღღღ。华住集团新开店超2400家ღღღ，达成了万店目标ღღღ；锦江酒店新增开业酒店1515家ღღღ，其中有限服务型酒店1486家ღღღ；首旅如家新开店1353家ღღღ，其中中高端酒店412家ღღღ；亚朵新开业471家酒店ღღღ，同比增长63%ღღღ，截至年底在营酒店数量达到1619家ღღღ，同比增长33.8%ღღღ。

　　产品升级情况ღღღ：各大酒店集团持续升级改造并适时推出新产品及迭代产品ღღღ，不断提升产品吸引力ღღღ。比如首旅如家在2024上半年推出了如家酒店4.0迭代新品ღღღ，深受市场喜爱ღღღ，报告期内如家4.0新开店67家ღღღ；此外美高梅游戏mgm官网入口ღღღ，重点升级迭代了如家商旅2.5和璞隐2.0ღღღ，通过新材料新工艺的运用ღღღ、家具模组化设计等多角度有效降低了单房投入成本ღღღ。

　　2025年ღღღ，全球经济预计维持温和增长ღღღ，但整体仍处于周期调整之中ღღღ，不确定性依然存在ღღღ。其中亚太地区预计将保持较高经济活力ღღღ，成为全球经济增长的关键引擎ღღღ，中国作为亚太区域的核心经济体ღღღ，将为全球经济增长提供重要动力ღღღ。

　　2025年中央经济工作会议提出创新多元化消费场景ღღღ，扩大服务消费雪梨枪17部合集百度云ღღღ，促进文化旅游业发展ღღღ。2025年1月ღღღ，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》美高梅游戏mgm官网入口ღღღ，提出丰富消费惠民举措ღღღ、满足不同年龄群体的消费需求ღღღ、扩大特色优质产品供给ღღღ、培育消费场景ღღღ、创新产业政策ღღღ、优化消费环境等6个方面18项具体举措ღღღ，激发文化和旅游市场消费潜力ღღღ。此外ღღღ，将通过继续优化免签政策美高梅游戏mgm官网入口ღღღ，进一步释放出入境旅游消费需求ღღღ。

　　据浩华《2025年第一季度中国酒店市场景气报告》显示ღღღ，2025年第一季度ღღღ，全国酒店综合景气指数为-30ღღღ，较上一季度回升7个指数点ღღღ。这是连续六个季度下行后首次出现反弹ღღღ，市场信心有所恢复ღღღ，然而ღღღ，尽管景气指数有所改善ღღღ，但仍处于负值区间ღღღ，表明行业经营压力依然较大ღღღ。

　　展望未来ღღღ，随着文化旅游市场的繁荣ღღღ，旅游出行需求将为酒店业带来更多客源ღღღ，各大酒店在产品设计和服务上更加注重与当地文化融合ღღღ，以提升用户体验ღღღ。在政策支持下ღღღ，出入境旅游消费需求的释放ღღღ，将为中高端酒店带来机遇ღღღ。但各大酒店集团仍需应对行业压力ღღღ，通过智能化转型降低运营成本ღღღ、优化会员体系增强客户粘性ღღღ、提升核心竞争力等举措ღღღ，在复杂环境中实现可持续发展ღღღ。游戏资讯ღღღ，美高梅游戏美高梅网址ღღღ，mgm游戏美高梅ღღღ，美高梅官网ღღღ，旅游出行ღღღ，角色扮演ღღღ，